证监会近日批准郑州商品交易所开展短纤期货交易ღღ，短纤期货合约正式挂牌交易时间为2020年10月12日ღღ。

　　短纤是重要的纺织原料ღღ。我国是短纤生产和消费大国ღღ，开展相关期货交易将为产业企业提供公开ღღ、连续凯发k8娱乐官网入口ღღ、透明的价格信号和有效的风险管理工具ღღ，有助于促进相关企业稳定经营ღღ，推动短纤行业平稳健康发展ღღ。

　　涤纶短纤（以下简称短纤）是将PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯（PET）在熔融状态下ღღ，通过纺丝ღღ、拉伸并切断后得到的短纤维ღღ。因其用途广泛ღღ、价格较低的特点ღღ，自20世纪70年代进入我国后ღღ，其市场规模迅速发展ღღ，至今已成为纺织ღღ、服装ღღ、家纺等行业的重要原材料ღღ。

　　旦数（denierღღ，即旦尼尔凯发k8娱乐官网入口ღღ，简写为D）ღღ，是一种化学纤维细度表达方法ღღ，指每9000米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数邪魅少爷们霸上小公主的唇ღღ。D越大ღღ，表示纤维越粗ღღ。

　　特数（texღღ，即特克斯）ღღ，是指每千米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数ღღ。常用的单位为dtex（分特克斯ღღ，简称分特）ღღ，1dtex=0.1texღღ。

　　常用单位旦数和分特的换算方式为ღღ：分特（dtex）=1.11*旦数（D）ღღ，如1.56dtex=1.4Dღღ。

　　郑商所短纤期货（Polyester Stable Fiberღღ，PF）标准交割品为ღღ：原生ღღ、棉型ღღ、普通实心ღღ、半消光ღღ、纺纱用短纤ღღ。

　　从产业链结构来看ღღ，涤纶短纤属于化纤产业链ღღ。其上游为PTA和乙二醇ღღ，下游为纺织织造行业ღღ。一般来说ღღ，生产1吨涤纶短纤需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇ღღ，行业平均加工费在900元/吨附近ღღ。因此ღღ，未来PTA和乙二醇价格走势将影响涤纶短纤原材料成本ღღ，而涤纶短纤的供需状况将影响其加工费水平ღღ。

　　2010年至今ღღ，涤纶短纤行业经历了“扩张-停滞-扩张”的发展过程ღღ。由于涤纶短纤和棉花下游消费领域存在重合的部分ღღ，二者存在一定的替代效应ღღ。因此ღღ，棉花价格的下降或上涨会对短纤产能的投放存在一定的影响ღღ。

　　第一阶段ღღ：2010年ღღ，棉花价格的大幅上涨ღღ，刺激了涤纶短纤产能规划潮ღღ，行业开启产能扩张ღღ，此次扩张区域主要集中在福建地区ღღ，以纺纱用短纤为主ღღ。随着产能的扩张ღღ，短纤行业的生产利润也被大幅压缩ღღ。

　　第二阶段ღღ：2013年-2016年ღღ，国际油价大幅下跌ღღ，带动石化产品价格重心下移ღღ，涤纶短纤价格持续下降ღღ，行业产能增速开始降低ღღ，部分生产企业因长期的低效益ღღ，选择停产ღღ。

　　第三阶段ღღ：2017年ღღ，禁废令政策出台ღღ，国内再生短纤原料来源减少凯发k8娱乐官网入口ღღ，再生短纤价格跟随原料价格上涨ღღ，价格优势的丧失使得再生短纤失去了部分市场ღღ，对应的需求由原生短纤替代ღღ。因此ღღ，对原生涤纶短纤而言ღღ，2017年之后ღღ，其需求出现了一部分“增量”ღღ。受此次供给侧改革的影响ღღ，原生涤纶短纤供需格局逐步转好ღღ，行业再度迎来产能扩张ღღ。不同于上一次的是ღღ，此次产能扩张以生产差别化产品为主ღღ。

　　2017年开始ღღ，随着再生涤纶短纤逐渐让渡市场份额ღღ，原生涤纶短纤供需改善ღღ，生产效益也较前期明显提升ღღ，行业开工率开始回升ღღ。在产能基数增加以及开工率回升的助推下ღღ，从2017年下半年开始ღღ，我国原生涤纶短纤产量快速增加ღღ。

　　从涤纶短纤产能企业分布情况来看ღღ，目前行业产能主要集中在中石化ღღ、恒逸ღღ、三房巷ღღ、金纶等企业ღღ，而这些龙头企业多拥有上下游配套装置凯发k8娱乐官网入口ღღ，抗风险能力较强ღღ。

　　从涤纶短纤产能分布区域来看ღღ，目前国内涤纶短纤产能主要分布在江苏省ღღ、福建省凯发k8娱乐官网入口ღღ、浙江省三地ღღ。截至2020年8月份ღღ，三地原生短纤产能合计占全国总产能的88％ღღ。这主要是因为ღღ，一方面ღღ，当地原料PTA产能丰富ღღ；另一方面ღღ，华东沿海地区经济发展水平高ღღ，交通便利ღღ、便于出口ღღ，接近下游消费市场ღღ。

　　涤短短纤是纺织业的重要原材料ღღ，主要终端为服装和家纺行业ღღ。随着我国居民人均可支配收入水平的不断提高ღღ，近几年来ღღ，涤纶短纤消费需求量持续增加ღღ。

　　根据统计数据显示ღღ，2019年ღღ，我国涤纶短纤需求量为562万吨ღღ，其中纺纱用占比为65％ღღ、制线％ღღ。

　　从短纤需求的分布情况可以看出ღღ，涤纶短纤的主要需求仍集中在传统的纺纱领域ღღ，涤纶短纤通过“纺纱-制线-坯布-印染”等一系列工序ღღ，最终成为我们日常穿着的服装面料ღღ，小部分做成无纺布ღღ，成为我们生活中常见的手提袋ღღ，手术衣ღღ，口罩ღღ，尿片等ღღ；另一部分主要是中空的涤纶短纤用于毛绒玩具ღღ，床垫ღღ，沙发垫ღღ，被子的填充等ღღ。

　　近几年ღღ，涤纶短纤下游消费结构发生着细微的变化ღღ，纺纱制线领域依旧占据主体地位ღღ，填充领域占比有所提升ღღ，这是因为中空涤纶短纤在所有规格中盈利最好ღღ，且反替代了部分再生中空的需求ღღ，吸引业内人士纷纷投扩产能ღღ。

　　短纤的需求存在一定程度的淡旺季之分ღღ。纺织行业的淡旺季分布主要和服装面料的生产和消费节奏相关ღღ，此外也和气温ღღ、生产环境ღღ、节日等有一定的关联ღღ。短纤的消费一般领先于服装消费2至3个月ღღ。传统意义上邪魅少爷们霸上小公主的唇ღღ，短纤的消费在一年内有两个旺季ღღ，分别为3-5月和8-10月ღღ，其他时间为淡季ღღ。两个消费旺季也有不同ღღ，上半年的旺季主要用于生产夏季服装ღღ，下半年的旺季主要用于生产秋冬季的服装ღღ，其面料更加厚重ღღ，单位面积面料对短纤的需求量更大ღღ，因此下半年旺季的消费高于上半年ღღ。

　　近年来淡旺季差异逐步缩小ღღ。由于宏观经济形势ღღ、消费环境变化较快ღღ，生活水平提高后服装消费的更新换代节奏加快ღღ，同时受新兴消费节日如“618”ღღ、“双十一”等的影响ღღ，短纤消费市场传统的淡旺季差异逐渐减小ღღ，年内不同时期的消费情况趋于平均化ღღ。从2017~2019年月消费量来看ღღ，除 2 月份因春节因素较低外ღღ，其他月份之间差异趋于缩小ღღ，1-6 月份消费量合计占比 49％ღღ，7-12月合计占比 51％ღღ。

　　我国是涤纶短纤净出口国ღღ，2019年全年出口涤纶短纤（原生和再生）97.85万吨ღღ，出口依存度为15.5％ღღ；全年进口量为21.78万吨ღღ，进口依存度为3.92％邪魅少爷们霸上小公主的唇ღღ，进口产品以差异化ღღ、高端化产品为主ღღ。

　　需要注意的是ღღ，目前涤纶短纤中原生和再生在同一个税则号下（税号55032000）ღღ，因此无法精确区分原生和再生的具体进出口数量ღღ。

　　从进口量情况来看ღღ，2000 年以前ღღ，由于我国自身短纤的产能不足ღღ，进口依存度在20％以上ღღ。随着国内短纤产能的扩大ღღ，进口量逐渐减少ღღ。2013-2014 年随着国内对低熔点短纤需求的增加ღღ，来自韩国ღღ、日本等低熔点短纤的进口增加ღღ，因此短纤总体进口量重回增长ღღ。2015 年ღღ，宁波大发化纤有限公司的低熔点生产线投产ღღ，国内低熔点短纤逐步自给自足ღღ，短纤进口量恢复下滑的趋势ღღ。2017 年起受禁废政策的影响ღღ，国内再生短纤的原料来源受限ღღ，再生短纤阶段性供应不足ღღ，国内从东南亚等地进口再生短纤ღღ，导致短纤进口量增加ღღ。

　　从进口量分布情况来看ღღ，2019年我国涤纶短纤主要进口地为韩国ღღ、泰国ღღ、越南ღღ、印度尼西亚ღღ，四者进口量合计占我国当年中进口量的73％邪魅少爷们霸上小公主的唇ღღ。其中ღღ，韩国具有先进的差别化短纤生产工艺ღღ，且与中国大陆地区距离较近ღღ，因此成为我国短纤的主要进口来源地ღღ。此外ღღ，受“禁废令”的影响ღღ，我国近年从东南亚地区进口再生短纤量增多ღღ。

　　从出口量情况来看ღღ，随着我国短纤产能逐年增加ღღ，国内市场整体供大于求ღღ，生产企业积极寻求国外市场以消化自身产量ღღ。近几年ღღ，东南亚地区凭借廉价的劳动力优势ღღ，正在积极发展纺织行业ღღ，对短纤等纺织材料的需求不断增长ღღ，成为国内短纤扩大出口的重要市场ღღ。但受反倾销政策和中美贸易摩擦的影响ღღ，自2015年以来ღღ，涤纶短纤出口增速放缓ღღ，并在2017年和2019年出现了负增长ღღ。

　　从出口区域分布情况来看ღღ，2019年我国涤纶短纤主要出口地和出口比例分别为ღღ，越南12％ღღ、美国11％ღღ、印度尼西亚10％ღღ、印度8％ღღ、巴基斯坦7％ღღ。具体来看ღღ，我国对美国ღღ、俄罗斯出口以填充用短纤为主ღღ；对巴基斯坦ღღ、印度尼西亚ღღ、越南出口以纺纱用短纤为主ღღ；对以色列与部分欧洲国家出口以非织造用短纤为主ღღ。

　　涤纶短纤库存水平一般在0~20天之内波动ღღ，特殊情况下会出现负值ღღ，这是因为厂家出现超卖现象ღღ。整体来说ღღ，涤纶短纤工厂具有较强的库存管理能力ღღ。未来随着期货的上市ღღ，除了对涤纶短纤工厂库存进行关注ღღ，还需要关注下游工厂原料备货库存ღღ、下游工厂成品库存ღღ、以及期货盘面库存ღღ。

　　第一ღღ，利用期货市场进行库存管理ღღ。对生产企业而言ღღ，如果库存压力较大ღღ，其可以参照自身的原材料采购成本和加工成本ღღ，在适合的价格下ღღ，在期货市场上抛售现货库存进行保值ღღ。对下游纺织纱线企业来说ღღ，如果自身原料库存较低ღღ，担心未来短纤价格上涨ღღ，可以在价格低位ღღ，在期货市场构建虚拟库存ღღ，采购备货ღღ。

　　第二ღღ，锁定利润ღღ，稳定生产ღღ。由于目前涤纶短纤两大原材料PTA和乙二醇已有成熟的期货品种ღღ，因此短纤期货上市后ღღ，生产企业可以在旺季锁定加工利润ღღ。如多原料PTA和乙二醇ღღ，空涤纶短纤ღღ。通过期货盘面的操作ღღ，可以让生产企业锁定可接受的加工利润邪魅少爷们霸上小公主的唇邪魅少爷们霸上小公主的唇ღღ，在复杂多变的环境下稳健经营ღღ，规避利润大幅波动的风险ღღ。

　　第三ღღ，推动涤纶短纤行业定价模式多样化ღღ。目前ღღ，涤纶短纤现货市场定价模式主要采用一口价方式ღღ，生产企业通常会根据当天的市场情况ღღ，以及自身库存和加工成本进行报价ღღ；中石化ღღ、恒逸ღღ、三房巷存在合约价ღღ。随着短纤产业链企业逐步参与到期货交易ღღ，未来“涤纶短纤期货价格+基差”商谈有望成为现货价格商谈的主流模式ღღ。凯发k8一触即发ღღ。凯发国际app首页ღღ！凯发k8天生赢家一触即发ღღ，